Методические указания и задания по выполнению контрольной работы по дисциплине «экономическая оценка инвестиций»
Реклама: | Скачать 341.4 Kb.
|
Содержание Исходные данные к заданию 1(ден. ед.)Таблица 1.2. Данные по выпуску продукции, ден. ед. (к заданию 1) Исходные данные к заданию 2 Таблица 3.1. Исходные данные к заданию 3 |
| Федеральное агентство по образованию РФ Ульяновский государственный университет Институт экономики и бизнеса Кафедра экономики и организации производства Аргуткина Н.Л. Методические указания и задания по выполнению контрольной работы по дисциплине «ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ» Учебно-методическая разработка для студентов специальности 06.08.00. –Экономика и управление на предприятиях Ульяновск 2009 Аргуткина Н.Л. Методические указания и задания по выполнению контрольных работ по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»: Учебно-методическая разработка для студентов специальности 060800.- Ульяновск: УлГУ. ИЭиБ, 2009.- 16с. Рецензент: Алексеев Ю.С., доцент кафедры экономики и организации производства ИЭиБ УлГУ, к.э.н. Данное пособие предназначено, в первую очередь, для выполнения контрольных работ студентами заочной формы обучения, а также может использоваться и при проведении аудиторных практических занятий. Описаны основные требования к выполнению и оформлению письменной заочной работы, представлен ряд практических заданий в разрезе нескольких вариантов, а также список рекомендуемой литературы. Одобрено и рекомендовано к изданию кафедрой экономики и организации производства ИЭиБ УлГУ (протокол № 7 от 12.01.09.) Рекомендовано к использованию в учебном процессе и к изданию решением научно-методической комиссии факультета управления ИЭиБ УлГУ от 25.01.09., протокол № 6). Общие указания по выполнению контрольной работы Контрольная работа выполняется студентами-заочниками и служит одной из форм контроля знаний студентов по усвоению теоретических положений изучаемого курса. К сдаче экзамена (зачета) по дисциплине допускаются только те студенты, которые успешно выполнили и защитили контрольную работу. Защита контрольной работы проводится преподавателем в соответствии со сделанными им в процессе проверки замечаниями, а также в виде вопросов по любому выполненному заданию. Контрольная работа выполняется в школьной тетради с полями или на листах стандартного формата А4. В последнем случае не забудьте сброшюровать листы. Рекомендуется использовать компьютерную технику не только для оформления, но и для выполнения расчетов, в частности, с помощью электронных таблиц Microsoft Excel. Оформление работы, в том числе и титульного листа, осуществляется по определенным правилам (они достаточно подробно изложены в методической разработке [6]). Студент должен выполнить все нижеуказанные задания по одному из вариантов, который определяется по последней цифре номера зачетной книжки студента (например, №23400027-з зачетной книжки соответствует варианту №7, №23400040-з – варианту №10). Номер варианта записывается на титульном листе и в начале самой работы. Задания выполняются в любой последовательности, но с обязательным указанием номера и исходного условия конкретного задания поданному варианту. Расчеты по возможности выполняются таблично, при этом нужно проиллюстрировать методику (формулы) расчета на одном примере, остальные однотипные расчеты просто свести в таблицу. Если заданием предусмотрено выполнение графиков, то они должны быть представлены на отдельной странице в масштабе, с четкой разметкой осей и указанием на них названия показателя и единиц его измерения. З а д а н и я Задание 1. Определите эффективность инвестиционного проекта на основании исходных данных, представленных ниже в таблицах 1.1. и 1.2. Перед выполнением задания рекомендуется ознакомиться с методической разработкой [1], используя имеющиеся в ней формулы, принципы построения таблиц и графиков.
ИД = (ЧТС / Кдиск ) – 1, (1) где Кдиск – сумма дисконтированных инвестиций в проект, определяется как Кдиск=∑Kt*αt, (2) где Kt – инвестиции t-го года (они могут быть найдены из расчетной таблицы как сумма всех инвестиционных затрат данного года), αt – коэффициент дисконтирования t-го года.
Δ = | КДЧДП t-1 | / (ДЧДП t *12). (3) Обозначения см. в расчетной табл.1, а найти указанные показатели в этой таблице довольно просто: |КДЧДП t-1| - это модуль последнего отрицательного числа в последней строке таблицы (далее идут положительные числа), а ДЧДП t находится в предыдущей строке, по диагонали вправо и вверх от первого числа. Методология расчета по формуле (3) описана в [1, с.12]. Результат расчета Δ округлите до целого числа. После определения срока окупаемости посмотрите, совпадает ли расчет с графическим построением финансового профиля проекта на рис.1.
Rчист = ВНД – Епроекта. (4) Каков экономический смысл полученного показателя? Исходные условия к заданию 1. Рассматривается инвестиционный проект по освоению выпуска новой продукции, для чего требуется реконструировать и расширить площади одного из цехов предприятия. В первый год предполагается провести НИОКР по проекту и реализовать имеющееся старое оборудование. Строительно-монтажные работы по реконструкции и расширению площадей займут один (второй) год. Приобретение, монтаж и отладка оборудования начнутся во втором и закончатся в третьем году ЖЦП. На третий год намечены и пуско-наладочные работы. Оборотный капитал потребуется с момента начала выпуска продукции (т.е. в 4-ом году ЖЦП) из расчета объема реализации первого года выпуска и планируемого коэффициента загрузки оборотных средств. В дальнейшем, с ростом объемов производства предполагается обойтись тем же объемом оборотных средств за счет ускорения их оборачиваемости. При создании проекта предполагается использовать в основном собственные средства, а под инвестиции третьего года взять в начале этого года кредит, который будет затем погашаться в течение ряда последующих лет, начиная с момента получения прибыли от реализации продукции, равными частями (будем исходить из предположения, что погашение кредита происходит в конце года). Выпуск продукции предполагается осуществлять в течение 5 лет, пока продукция морально не устареет. Затем производство ликвидируется, оборудование может быть продано за некоторую сумму. Налоги, уплачиваемые предприятием, в основном учтены в расчете в составе текущих издержек, кроме налога на прибыль, который уплачивается по существующей на текущий момент ставке для промышленных предприятий. На основе вышеизложенной информации найдите соответствующие данные в таблицах 1.1 и 1.2, соответствующие вашему варианту, занесите их в расчетную таблицу1. Некоторые исходные показатели этой таблицы (потребность в оборотном капитале, суммы погашения кредита, налог на прибыль) необходимо предварительно рассчитать. Воспользуйтесь методическими указаниями [1], а также следующими рекомендациями. Расчет потребности в оборотном капитале (оборотных средствах), исходя из вышеописанных условий задачи, можно осуществить по формуле: ОбС = ВР4-го года * kзагр.об.ср. (5) При определении сумм выплат по кредиту, исходим из того, что фирма берет его в начале третьего года ЖЦП в размере, соответствующим затратам по оборудованию этого года, а начинает погашать в конце следующего года, т.е. два года имеет неменяющуюся кредиторскую задолженность и уплачивает проценты с полной суммы полученного кредита. В конце пятого года ЖЦП возвращается остаток кредита (½) с соответствующими процентами. При исчислении сумм налога на прибыль (для простоты примем в расчет только прибыль от реализации продукции) следует иметь в виду, что прибыль определяется как разница между выручкой от реализации (ВР) и себестоимостью (С), в то время как в табл.1.2 приведены данные о текущих издержках (Итек) без амортизации. Поэтому нужно определить сумму амортизации исходя из средней нормы (Нам), заданной в табл.1.1, а также стоимости основных фондов (ОсФ), которая будет складываться, по принятому нами условию, из стоимости СМР и затрат по оборудованию (строки 3 и 4 табл.1.1). В результате налог на прибыль в каждом году выпуска продукции определится исходя из действующей ставки налога (Sнал.пр) по формуле: Нприб = (ВР – Итек – ОсФ* Нам /100)* Sнал.пр./100. (6) При получении результатов рекомендуется следующая точность расчетов: ЧТС – до одного знака, ИД и ВНД – до двух знаков, коэффициент дисконтирования αt – до трех-четырех знаков после запятой, Ток – с точностью до целого числа месяцев. Таблица 1.1. ^
Продолжение табл.1.1.
^
Задание 2. Определите а) ЧТС инвестиционного проекта, а также б) годовой экономический эффект методом аннуитета на основании исходных данных, представленных в таблице 2.1. Инвестиции (К) осуществляются в один (первый) год, затем в течение нескольких лет (Тэкспл) происходит выпуск продукции, при этом известны лишь среднеожидаемые показатели по выпуску продукции (Q), ценам (Ц), себестоимости единицы продукции (Сед). Рассчитайте коэффициент аннуитета (а) и определите вышеуказанные показатели по проекту, взяв за основу методику, представленную в [1, с.23-24]. Сравните эффективность данного проекта при разных вариантах распределения инвестиций во времени: 1. Исходный вариант – инвестиции осуществляются в один год; 2. Инвестиции реализуются за два года в определенной пропорции К1:К2 (см. гр.8 табл. 2.1.), а выпуск продукции начинается с третьего года жизненного цикла проекта и осуществляется в течение указанного в табл.2.1 срока; 3. Все инвестиции вкладываются только во втором году, после чего (начиная с третьего года) осуществляется выпуск продукции. Подобная хозяйственная ситуация вполне возможна и в реальной жизни, когда инвестор должен оценить плюсы и минусы вероятных управленческих решений: если удастся сразу изыскать необходимую сумму денег, то реализуется вариант 1; если денег не хватает (пока их только К1% от нужного объема), то возможен или вариант 2 или вариант 3; последний предполагает, что лучше скопить необходимую сумму и только тогда вкладывать деньги в проект, нежели распылять их во времени. Для того чтобы проще было представить ситуацию, возьмите в качестве примера какие-либо конкретные календарные годы, например, 2004г., 2005 г. и т.д. Тогда первые два варианта начнутся с 2004 года, а третий - с 2005 года. Постройте таблицу-схему «Жизненный цикл инвестиционных проектов», в заголовках граф которой укажите календарные годы, в боковиках строк – номера вариантов реализации ИП, а в клетках отразите схематично, без конкретных цифр, ЖЦП по каждому варианту с разбивкой его на этапы – инвестиционный и эксплуатационный. Для решения поставленной задачи используйте следующий алгоритм. Этап 1.Определите интегральную дисконтированную величину прибыли (П∑) за весь срок эксплуатации проекта по формуле: П∑ = Пгод / а. (7) Эта величина будет одинаковой для всех альтернативных вариантов. Этап 2.Определите дисконтированную сумму инвестиций по каждому варианту. При этом следует исходить из теоретического положения о том, что, во-первых, в расчетах по методу аннуитета в качестве расчетного года (т.е. к которому приводятся все остальные показатели ИП) принимается год, предшествующий началу выпуска продукции. Отличительной особенностью этого года (tp) является то, что коэффициент дисконтирования αtp = 1, т.е. показатели данного года в процессе дисконтирования не меняются. Во-вторых, для определения коэффициента дисконтирования здесь следует использовать не обычно применяемую формулу (как это было, например, при расчете ЧТС в задании 1), а более общую ее интерпретацию:  .  (8)Тогда, если t = tp, то αt = (1+E)º = 1. Если t находится на оси времени правее tp, то это значит, что tp < t, отсюда tp -t<0, а αt< 1. Если же t предшествует tp на оси времени (т.е. находится левее) и, следовательно, tp > t, то tp –t>0, а αt>1. А это означает, что показатели инвестиционного проекта, расположенные на оси времени левее расчетного года при дисконтировании будут увеличиваться, причем тем больше, чем дальше они отстоят от tp. Применительно к нашей задаче, нетрудно заметить, что для вариантов 1 и 3, где инвестиции реализуются за один год, этот год как раз и является расчетным, поскольку, по нашему определению, он предшествует году начала выпуска продукции. Следовательно, величину К не нужно дисконтировать (ведь для этого года αt =1). В варианте 2 ситуация иная – часть инвестиций осуществляется на 1 год раньше расчетного года, т.е. для этого года tp –t = 1, следовательно, αt = (1+E). Таким образом, сумма дисконтированных инвестиций по варианту 2 составит: К∑ = К1*(1+Е) + К2. Заметим в скобках, что если бы инвестиции были растянуты на три года, то искомая сумма выглядела бы так: К∑ = К1*(1+Е)² + К2*(1+Е) + К3. Этап 3. Определите ЧТС по каждому варианту ИП. Эта процедура очень проста и осуществляется по формуле: ЧТС = П∑ - К∑ . (9) Составляющие этой формулы были определены на первых двух этапах. Однако полученные результаты нельзя сопоставлять, поскольку в них использованы разные tp на календарной оси времени. Этап 4. Для обеспечения сопоставимости вариантов ИП необходимо привести все значения ЧТС к общему расчетному году (tp.общ.). Для этого проанализируйте, на какой календарный год, принятый в качестве расчетного, приходится больше вариантов. Его и целесообразно взять в качестве общего расчетного года, чтобы уменьшить число перерасчетов. Однако это не так принципиально – в качестве общего расчетного года может быть выбран расчетный год любого варианта. По остальным вариантам необходимо скорректировать значения ЧТС, исходя из следующего правила. Определим для каждого варианта отклонение от общего расчетного года: Δ tp = tp.общ - tp , (10) а затем скорректируем значения ЧТС, используя формулу: ЧТС′ = ЧТС *  (11)При расчете обратите внимание на знак Δ tp. Если Δ tp >0, то скорректированное значение ЧТС увеличится по сравнению с исходным, а при Δ tp< 0, соответственно, уменьшится. Этап 5. Анализ полученного решения и выбор лучшего варианта Видимо, наиболее предпочтительным следует признать вариант, имеющий максимальное значение ЧТС. Однако важно проанализировать полученные результаты и определить, почему один вариант отличается от другого. Скорее всего, все варианты будут иметь разные значения ЧТС (до корректировки ЧТС этого могло и не быть). Ранжируйте варианты по величине ЧТС и определите ΔЧТС, а также влияние факторов на эту разницу. Можно выделить два фактора, повлиявших на разницу в результатах - это сроки реализации проекта (чем раньше осуществлен проект, тем выше его эффективность, т.к. сегодняшний результат более значим, чем завтрашний) и инвестиционный лаг (чем на больший период «заморожены» инвестиции, тем хуже, поскольку отдача от инвестиций в это время отсутствует, имеет место упущенная выгода). Исходя из того, что в нашей задаче эффективность каждого варианта складывается под влиянием обоих факторов, можно найти такие пары вариантов, которые сходны по одному фактору, но различаются по другому. ΔЧТС этой пары и определит величину влияния данного фактора. Таблица 2.1. ^
Задание 3. Определите ЧТС инвестиционного проекта, если известны чистые денежные потоки по временным отрезкам ЖЦП, при этом эти отрезки имеют разную продолжительность, а нормы дисконта по годам ЖЦП неодинаковы (см. исходные данные в табл.3.1.). При выполнении расчетов следует, во-первых, исходить из обобщающей формулы определения коэффициента дисконтирования:  (11) где Еt - норма дисконта для t-го отрезка времени внутри ЖЦП; находится как произведение всех предыдущих значений 1/(1+ Еt), включая и текущий отрезок, или путем умножения предыдущего значения  на текущее значение 1/ (1+Еt). Величина 1/(1+ Еt) является понижающим множителем.Во-вторых, если временной отрезок меньше года, то норма дисконта для него определяется по формуле:  , (12) где k - то число отрезков, на которые разбивается год, чтобы получить отрезок данной длины (k=12 для месячного отрезка, k= 4 для квартального отрезка, k=2 для полугодичного отрезка времени). Для проведения расчетов используйте расчетную таблицу, имеющую те же графы, что и табл.3.1, за исключением первой графы «Номер варианта». В боковике отражаются показатели:
Данные в строках 1 и 2 берутся из исходной табл.3.1. Еtk определяется по формуле (12), индекс k здесь информирует лишь об определенной длине временного отрезка, поэтому далее, в строке 5 нет смысла указывать на это – все отрезки индексируются как t=1,2,…,Т. Строки 6 и 7 те же, что и в расчетной табл.1 из задания 1. ^
Рекомендуемая литература
Учебно-методическая разработка Аргуткина Н.Л. Методические указания и задания по выполнению контрольной работы по дисциплине «ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ» Технический редактор Барашков С.В. Подписано в печать 30.01.2005г. Формат 60 х 88 1/16 Оперативная печать Усл.печ.л.1,0 Уч.-изд.л. 0,89 Тираж 50 экз. Институт экономики и бизнеса Ульяновского государственного университета 432001, Ульяновск, ул.Федерации, 29. | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
Добавить документ в свой блог или на сайт
Реклама:
Похожие:
 | Ставляет собой промежуточный этап его обучения и является необходимым условием получения допуска к экзамену. При выполнении контрольной... | | Ставляет собой промежуточный этап его обучения и является необходимым условием получения допуска к экзамену. При выполнении контрольной... |
| Эконометрика. Методические указания по изучению дисциплины и выполнению контрольной и аудиторной работы на пэвм | | ... |
| Руководство к выполнению курсовой работы по дисциплине «Организация и техника внешнеторговых операций» составлено в соответствии... | | Методические указания предназначены для оказания практической помощи студентам, синтезирующим в курсовой работе на языках дискретной... |
| Методические указания предназначены для оказания практической помощи студентам, синтезирующим в курсовой работе на языках дискретной... | | Методические указания предназначены для оказания практической помощи студентам, синтезирующим в курсовой работе на языках дискретной... |
| Методические указания предназначены для студентов специальности 080109. 65 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (IV курс курсовая... | | Учебно – методические материалы, используемые для обучения по дисциплине Учебники, учебные пособия, конспекты лекций и т д., в том... |